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吉祥航空发布2023 年一季报:2023 年第一季度公司实现营业收入44.42亿元,同比增加78.67%;实现归母净利润1.65 亿元,上年同期实现归母净亏损-5.44 亿元。
国内ASK、RPK 已超19 年同期,地区及国际恢复比例为行业首位,2、3 月客座率超过80%。1)一季度整体:共投放运力106.29 亿座公里,恢复到19 年的106.56%;其中国内、国际、地区运力分别恢复到19 年的118.18%、50.47%、75.61%。一季度实现旅客周转量84.90 亿座公里,恢复到19 年的99.88%;其中国内、国际、地区分别恢复到19 年的111.33%、41.69%、71.94%。综合客座率79.9%,低于19 年5.3pct。2)分月份来看:
国内需求1 月份即展现弹性,国际逐月有序恢复。1、2、3 月,国内运力恢复率分别为106.32%、121.63%、127.46%,除1 月份外,2、3 月份客座率均与19 年相差约4pct;国际运力恢复率分别为37.09%、44.23%、70.45%,同时与19 年的客座率差距不断收窄。
盈利预测:上调盈利预期,预计2023-2025 年公司归母净利润为17.49、33.29、38.13 亿元,对应当前股价,PE 估值分别为22.7、11.9、10.4 倍,维持“买入”评级。
投资策略:1)国际线快速恢复叠加波音787 正向拉动,吉祥业绩弹性极大。3 月份吉祥总体ASK/国际ASK 分别恢复到19 年同期的118%/70.5%,为行业最快。2018-2019 年处于波音787 飞机引进、准备阶段,宽体机优势未及发挥,23 年宽体机正式运营有望拉动单机盈利高于19 年。2)展望五一、暑运迎来量价共振。五一作为春节后首个小长假受益于报复性需求,将成为因私出行尤其是长途旅行的集中释放时点。目前各OTA 平台机票预订数量倍速增长,境内外出行均火爆。五一的顺利恢复将提振市场信心,对暑运量价可以更加乐观。3)吉祥将充分受益于本轮行业竞争烈度下降带来的充分票价弹性。“十四五”期间行业机队低增速,叠加国际航线对运力的不断摊薄,国内供给收紧趋势明确;另外航司扭互动机强烈,主动形成并维持票价共识。预计二三季度为春秋吉祥基本面快速上行,业绩环比大幅提升的阶段。
风险提示:疫情影响和政策执行的不确定,汇率油价大幅波动,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等
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